保險存摺白金會員ptt是什麼？

原文書名叫做《投資最重要的事：一本股神巴菲特讀了兩遍的書 (The Most Important Thing Illuminated： Uncommon Sense for the Thoughtful Investor)》，作者是知名價值投資大師霍華·馬克思 (Howard Marks) 。巴菲特對此書的評價是：“This is that rarity, a useful book.” 可見這本書有多麼厲害！

第一篇講到了這本書中所說的–價格才是重點–大大地改變了我的觀念。第二篇介紹了第二層思考(Second-Level Thinking)、反向投資(Contrarianism)、以及尋找便宜貨(Finding Bargains)。這篇要講的是關於風險。

霍華馬克思在書中花了三章講風險，可見風險在投資中有多麼重要。另一位大師賽斯·克拉曼 (Seth Klarman) 也說過，風險是最重要的，專注在報酬之前，應先專注在風險。不過一般人在投資時往往相反，只看到潛在報酬，沒考慮虧損的風險。

什麼是風險？

學術界將風險定義為波動性(volatility)，這是錯的。風險不是波動性，波動性創造機會。風險是虧損的機率，還有在虧損的情況下你能承受多少損失。巴菲特也說過，風險是資本永久性損失的機率，不是波動性。

學術界以及大多數投資人以為的風險-報酬關係是像上圖這樣的，也就是高風險帶來高報酬。霍華馬克思認為風險-報酬的關係應該是像下面這個圖。較高風險的投資，是那些結果比較不確定的；也就是說報酬的機率分布比較廣。

多數人視承受風險為主要的獲利方式。承受風險通常帶來高報酬；市場必須讓這件事看起來是如此，要不然就沒人會做有風險的投資。但承受風險並不總是帶來高報酬，要不然它就不會有風險了。

(價值投資是一種追求低風險高報酬的投資方式，可以參考另一篇文章介紹的《下重注的本事：當道投資人的高勝算法則(THE DHANDHO INVESTOR：The Low-Risk Value Method to High Returns)》。)

霍華馬克思寫到，在判斷一個投資經理的績效時不能只光看報酬，僅僅是報酬，尤其是短期的報酬，無法說明投資決策的品質到底好不好。報酬要以相對承受的風險去衡量。

我舉個例子：假設一把左輪手槍裡只有一發子彈，你朝自己腦袋開槍，如果你沒死可以獲得一千萬，結果你扣板機後真的沒死得到了一千萬。一千萬，報酬不錯吧？ 但這風險是無法承受的高，雖然得了一千萬，但這無疑是個愚蠢的決定。有許多投機者槓桿開很大，平常好像賺很多，但遇到一次意外就陣亡，和這例子是一樣的道理。

要如何辨識風險？

高風險主要來自過高的價格。價值投資者認為高風險和低預期報酬是一體兩面，兩者都是過高的價格所致。過高的價格，常常來自過度的樂觀和不足的風險趨避。

風險產生的一個主要因素是相信該投資的風險很低，這樣的想法會推高價格並導致投資人擁抱風險。2008 年前的房市泡沫就是這樣來的；人人都認為房價只會漲不會跌，加上貸款很容易，風險就隨著泡沫越疊越大。反之，當每個人都認為某樣資產風險很高，沒有人願意買入，常常導致該資產的價格下降到幾乎無風險的程度。

控制風險

在市況好的時候很難去判斷一個投資組合承受了多少風險，或者風險控制好不好。誠如巴菲特所說，只有當潮水退去才知道誰在裸泳。風險控制在市況好的時候是看不見但必要的，因為市場很可能急轉直下。

我們通常會預期結果是接近“正常值”(A)，但我們知道有時候也會見到比較好(B)或比較差(C)一點的結果。我們往往會忘記離群值(D)發生的可能，更重要的是，我們幾乎不會考慮百年發生一次的結果(E)，就像2008金融海嘯發生時那樣。

控制風險和完全避免風險是不同的，完全避免風險也意味著避免了報酬。霍華馬克思在適當的時機、適當的價格對風險是持歡迎的態度。長期的投資成功靠的是控制風險；大部分投資者的績效是由有多少虧損的投資、虧損有多大而決定的，而不是由賺錢的投資而決定。

霍華馬克思曾舉一個退休基金為例，該基金在其投資年限內，排名從未有一年低於前47%，或者高於前27%，結果14年下來的總體業績卻排名在前4%。也就是說，避免災難性的損失，長期而言複利的效果將使你擁有出眾的績效。

《價值合夥人 Value Partners授權轉載

【延伸閱讀】 1. 投資最重要的事（一） 2. 投資最重要的事（二）

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博弈的世界一直以來都充滿著神秘和刺激，這是許多人向往的高薪職場，無論是作為工作或投資的選擇。博弈究竟是什麼呢？許多時候，我們對博弈的概念可能有著錯誤的理解，以為僅僅是與賭博相關。但事實上，博弈涵蓋的範圍非常廣泛，從我們日常的生活決策到大型企業的市場策略，都可以視為一種博弈過程。

博弈的意義

博弈在經濟學中是指多人參與並需策略性考慮的決策過程。在這個過程中，每名玩家會衡量風險與收益，嘗試找出最佳策略來達成自己的目標。這可應用於賽局理論中多元的場景。如今，博弈不再只限於賭場，而是進入許多合法行業，如金融市場、軟體開發、數據分析等。

合法化的高薪工作

隨著博弈行業的合法化，許多新興領域展現了加速成長的潛力。這些領域不僅保證了高薪收入，更因居於改革的前端而讓其在法律保障下變得愈加受歡迎。像是風險管理師、數據科學家和市場分析師等職業，都是目前博弈職場上的高薪行業選擇。

三招選擇合適的工作

對博弈有興趣，但不知道如何踏出第一步？以下三招可幫到你： 1. 研究法律規範：確保加入的公司或行業在法律規範內運作。 2. 技能增強：提升個人技能，如數據分析、財務管理，加強你的市場競爭力。 3. 網絡拓展：參加專業展會，聯繫在博弈行業中有經驗的人士，建立起一個可靠的人脈圈。

博弈業的實際故事

1. Alice的成功之路：Alice曾是一名數據科學家，她利用專業知識在一家博弈技術公司內站穩腳步，並迅速晉升為部門主管。
2. Jacky的投資智慧：Jacky原本從事金融的工作，但一次偶然機會接觸到博弈策略，開始進行風險管理的投資事件，如今是一名知名的投資人。
3. Lina的市場洞察力：作為市場分析師的Lina憑著對市場趨勢的敏銳洞察，使公司在新科技的開展上取得了不小的成功。

這些故事都證明了博弈業的潛力，不僅僅是一條合理合法的職業選擇，還是一個充滿機遇與創意的領域。

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活動背景

隨著數位娛樂產業的發展，許多玩家在不同的平台之間游移。然而，遇到系統無法登入的困境時，玩家常常感到困擾不已。近日，LEO娛樂城的玩家反映無法登入，這樣的問題無疑影響了他們的遊戲體驗。為此，厲害聯播網平台積極推出了無痛搬家活動，確保您的遊戲體驗不被中斷，同時保留在原站的VIP權益，並提供更豐富的加倍福利。

搬家優惠介紹

在這次活動中，我們為搬家客戶準備了眾多獨特的優惠方案，包括： - 保留原LEO娛樂城的VIP權限，即使搬家也無需重頭開始。 - 免費200元的初始儲值優惠，讓您的投入更加輕鬆。 - 折扣生日禮券，確保每位會員在特別的日子也能享受到滿滿的祝福。

會員福利詳解

厲害聯播網不僅帶來無痛搬家方案，還提供一系列會員專屬福利： - 高額入金、出金的速度福利，以確保您的資金流動迅速無阻。 - 邀請好友參加活動，雙方均可獲得500元的儲值獎勵，分享樂趣，更增益處。 - 經常性的會員專屬比賽，提供贏取獎品和現金的機會。

真實案例分享

以下是一些已經參加過無痛搬家活動的會員分享的經驗：

• 張先生，一位來自台北的IT工程師，表示：“我在厲害聯播網上進行的每一筆交易都比其他平台順利。”
• 李女士，來自台中的會計師，指出：“生日禮券真是驚喜，搬家後的體驗完全不輸原本的平台。”
• 王先生，來自高雄的自由職業者，稱：“邀請朋友後，雙方都領到獎勵，這樣的活動值得參加。”
• 陳小姐，來自台中的美容師，回饋說：“保留原來的VIP加上新福利，讓人欲罷不能。”
• 劉先生，來自台北的學生，分享：“搬家過程順暢無比，而且提供的福利真是豪氣。”

如何參加活動

參加厲害聯播網的無痛搬家活動非常簡單，只需： 1. 登錄厲害聯播網官網，提交搬家請求。 2. 通過身份認證，獲取搬家資格。 3. 享受專屬的VIP權益和加倍福利。

無論您是在娛樂城老手還是新人，厲害聯播網保證為您提供最優質的服務和最有價值的娛樂體驗。不必再為無法登入而煩惱，厲害聯播網全程為您服務。

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